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国防军工行业周报:仲裁在即剑拔弩张

发布时间:2016-07-11    研究机构:方正证券

上周大盘上行,军工板块放量上涨。中证军工指数延续上周走势,大涨5.17%,继续跑赢沪深300指数4.05个百分点,跑赢创业板指数5个百分点。军工个股涨幅较大的有中船防务(22.99%)、北方导航(22.31%)、中航机电(18.93%)、中航飞机(16.52%)、抚顺特钢(14.88%)、航天通信(14.71%)、东华测试(14.40%)等,跌幅较大的有奥普光电(-2.99%)、金通灵(-2.38%)、新研股份(-2.29%)等。

近期我国周边局势持续升温,军工板块持续走强。上周五7月8日,美韩两国正式宣布决定在驻韩美军部署“萨德”反导系统。本周二,7月12日,应菲律宾单方面请求建立的南海仲裁案仲裁庭将公布所谓最终裁决。形势愈演愈烈,军工板块将如何演绎?

从中俄关于加强全球战略稳定的联合声明到南海军演,展示了新一代领导集体维护国家核心战略利益的强烈决心。基于此我们有以下几点判断:

1)在国家崛起的过程中,军工行业的特殊战略地位将被越来越多的民众认可。军事是大国崛起过程中的核心倚仗,军事上的博弈直接服务于国家战略,直接影响国家利益,直接反作用于实体经济,直接关乎个人利益。覆巢之下、安有累卵,国家兴亡、匹夫有责,军工强、国运昌,放在国家发展的大格局中去衡量,军工行业成长的长期确定性和潜在的爆发性将被越来越多的投资者所认可。

2)不排除局势进一步恶化推升军工板块的估值水平的可能。近期周边局势的恶化和南海争端的持续升温是美国矛头全面对准中国后的必然结果。从零星事件到体系对抗的升级,其背后是美国全面开启战略围堵中国模式。由此考量,本次南海仲裁事件的尺度和影响范围与以往周边的局部事件不可同日而语。南海仲裁涉及九段线法理正义性等关键命题,从目前态势看将可能出现不利于我国的结果。南海问题关系我国战略发展空间和核心国家利益,仲裁结果影响深远。不排除后续中美及周边各国围绕南海问题的博弈中发生军机空中角力、岛礁建设与反制、渔业资源冲突、巡航舰船对峙等持续的催化事件,从而进一步推升军工板块估值水平的可能。

3)外交部副部长傅莹说的好,“军人在战场上拿不到的东西,不要指望外交官能用嘴巴拿回来。”大国博弈,军事先行。战略空间的打压将必然迫使我国做好最坏的打算,军事斗争准备将直接促进军工装备的研制、生产进度,装备采购数量和采办费用有望得到实质性提升。军工行业平、战时需求差距巨大,军事斗争准备将直观有效的反映到军工企业业绩上,带来板块实质性利好。

从本轮军工行情局势驱动、情绪推动的基本逻辑出发,我们认为在局势不断升温的局面下行情有望持续。相关上市公司作为军工行业在A股中的投影,尽管相当一部分企业并没有核心军品业务,但大股东资产注入的预期和市场情绪的高涨仍使赋予它们了成为上涨龙头的逻辑。我们认为,在当前行情下,相比从事零星配套业务的民参军上市公司,核心军品业务相关上市公司将会更多从本轮行情中受益。由此出发我们梳理了相关核心标的,供投资者参考。

风险提示:1.军工改革停滞或进展缓慢;2.市场风格重回低估值蓝筹。

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