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军工集团精品研究一张图之三:中国航天科工集团全析图

时间:2017-08-28    机构:申万宏源

航天科工集团是我国航天科技工业的中坚力量,承担着我国航天防务、信息技术和装备制造三大产业同步升级的重任。中国航天科工集团公司(简称航天科工)前身为1956 年成立的国防部第五研究院,曾经历第七机械工业部、航天工业部、航空航天工业部和中国航天工业总公司等发展阶段。集团是根据国务院深化国防科技工业管理体制改革的战略部署,经国务院批准,于1999 年7 月1 日在原中国航天工业总公司所属部分事业单位基础上组建的国有特大型高科技企业。集团以“科技强军、航天报国”为企业使命,主要从事航天防务、装备制造和信息技术三大主业,是我国航天事业和国防科技工业的中坚力量。

集团旗下拥有6 大研究院及8 家境内外上市公司。中国航天科工信息技术研究院、中国长峰机电技术研究设计院、中国航天科工飞航技术研究院、中国航天科工运载技术研究院、中国航天科工动力技术研究院和中国航天科工集团贵州航天技术研究院6 个大型科研生产联合体(研究院),以及航天信息、航天通信(600677)、航天晨光、航天长峰、航天科技、航天电器、航天发展、航天凯天8 家境内外上市公司和若干直属单位。

集团“十二五”期间营收及净利润增幅达40%以上,规划“十三五”期间初步建成国际一流航天防务公司。1)集团营收及净利润保持稳步上升趋势,“十二五”期间营收复合增速达14.1%,归母净利润复合增速达17.6%,2016 年首次进入世界500 强,在中央企业负责人经营业绩考核中连续10 年获得考核A 级;2)集团规划“十三五”期间初步建成国际一流航天防务公司,实现营收3000 亿元以上,较2016 年提高70%以上,实现利润总额210 亿元以上,较2016 年提高50%以上。

集团总资产口径资产证券化率仅21%,在央企军工集团中处于最低水平,未来资产整合值得关注。1)集团目前总资产口径资产证券化率仅21%,在央企军工集团中排名倒数第一。

集团下属科研院所拥有大量优质体外资产,旗下上市公司资产整合潜力较大;2)“十二五”期间,集团对内改革实现产业资源调整重组,对外并购推动国际产业布局;3)国家层面出台多项政策支持军工集团资产证券化工作,集团层面围绕资产整合提出一系列发展规划,强调充分发挥上市公司的资本运作平台作用,提升资产证券化水平。

重点推荐航天电器和航天长峰,建议关注航天晨光、航天信息和航天通信。依据排行榜结果,重点推荐航天电器和航天长峰:1)主营业务是集团规划的重点领域;2)是子板块相关业务的唯一上市公司;3)市值规模相对较低;4)内部整合和外延并购方面均有成功资本运作的经验。建议关注航天晨光、航天信息和航天通信:1)主营业务符合集团“十三五”规划方向;2)公司层面对于资本运作提出战略规划;3)外延并购方面有成功资本运作的经验。