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航天通信:c4isr相关业务及营业外收入推动业绩增长超预期

发布时间:2014-01-24    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

公司发布2013年年度业绩预告:经公司财务部门测算,预计2013年公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长80%以上。

点评:

业绩增长超预期,主要来源于:C4ISR相关业务及营业外收入

公司预计2013年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长80%以上,我们认为实际业绩可能同比增长近100%达到1.6亿净利润,大幅超出1亿的净利润市场预期,我们认为主要原因在于:1)公司主要C4ISR业务相关专网子公司成都航天、沈阳易迅、江苏捷诚等经营良好,同比增长预计达30%,超出市场预期;2)公司转让杭州天泽房地产开发有限公司35%股权收益超预期。

14年航天防务业务订单交付、C4ISR相关业务及纺织业务扭亏将继续推动公司业绩高速增长

14年来看,首先,公司航天防务订单将实现交付,利润贡献有望从亏损3-4千万到盈利4千万左右,其次,C4ISR相关业务将继续快速增长,增速有望超30%;再者,纺织业务也有望扭亏为盈;此外,公司非经常性损益也将维持稳定;因此,我们认为公司14年业绩将继续高速增长。

中长期来看,公司C4ISR相关业务的成长以及军工资产证券化预期将打开公司成长空间

中长期看,我国国防信息化建设迫在眉睫,未来武器系统化将是大势所趋,因此,通信指控专网(C4ISR)将成为未来国防工业的主角。大股东航天科工是目前国内第二大武器产业集团,也想积极布局未来的C4ISR系统,而公司作为航天科工旗下唯一的通信上市公司平台,已经围绕C4ISR收购了完整的一系列相关业务,未来将承担着大股东打造军事通信指挥专网(C4ISR)的集团战略任务,这将打开公司长期增长空间。

此外,大股东航天科工是目前国内资产证券化率最低的武器产业集团,根据十八届三中全会精神,军工资产证券化是指导方向,而大股东旗下的防空导弹业务与公司便携式导弹业务有一定相关性,未来存在较强资产证券化预期,这也对公司未来的长期成长起到重要支撑。

盈利预测:13年公司受益于C4ISR相关业务及营业外收入而实现业绩超预期增长,14年公司C4ISR相关专网通信业务也将继续快速增长、航天防务业务订单将交付、纺织业务也将好转,因此,我们上调盈利预测,预计13-15EPS为:0.40、0.70、0.90元;长期看,军用通信指控专网(C4ISR)特打开公司长期成长空间。基于此,我们看好公司发展,目前公司股价对应14年业绩的估值不到20倍,继续强烈推荐,维持“增持”评级。

风险提示:公安专网推进低于预期、航天防务交货低于预期、纺织扭亏失败

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