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航天通信:未来发展还看军工制造业务

发布时间:2008-07-17    研究机构:天相投资

2008年半年报显示,公司实现营业收入17.33亿元,同比增长24.2%;营业利润6247万元,同比下降89.4%;归属母公司净利润4472万元,同比下降89.4%;其中扣除非经常性损益后的净利润3922万元,同比增长245.75%;摊薄每股收益 0.137元。

公司是航天科工集团旗下导弹武器系统的资本平台。作为航天科工集团唯一的导弹武器总装系统的上市公司,公司的军品制造业务发展迅速,产品包括近程防御导弹系统(主要是单兵肩扛式防空导弹)及配套系统、军用通信设备。08年上半年军品制造收入2.72亿元,同比增长9.7%,毛利率高达42.68%,同比提高了7.35个百分点。军品收入只占总收入的15.9%,却贡献了毛利润的58%。军品盈利能力的提升是上半年扣除非经常性损益后净利润大幅增长的主要原因。公司的民品业务主要包轻纺产品和进出口贸易,二者收入占比分别为16.3%和63.8%,但是毛利率分别只有8.94%和3.67%。对于原有的通信服务业务,公司已开始逐步处置相关资产准备淡出。

我们假设公司定向增发在08年下半年完成,增发1.1亿股后的总股本达到4.36亿股,募集资金也在下半年到位,同时不考虑公司处置通信业务资产带来的非经常性收益,预测公司08、09年摊薄每股收益0.23元和0.42元,对应动态市盈率分别为55倍和30倍,给予“中性”评级。

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