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航天通信:主业较差,徘徊在亏损与微利边缘

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入20.67亿元,同比下降17.9%;营业利润亏损3781万元;归属于母公司所有者的净利润亏损1327万元;摊薄每股收益-0.041元。其中7-9月份实现营业收入7.4亿元,环比下降7.6%;实现营业利润650万元;实现利润总额2396万元。

经济危机影响尚未消除,营业收入仍处于持续下滑阶段。

公司第三季度营业收入环比下降7.6%,同比下降5.5%。前三季度营业收入同比下降17.9%,主要原因在于:第一、部分军品尚未进入交付期,军品业务收入同比下降17.2%;第二、商品流通及纺织制造因遭受经济危机影响较大,商品流通收入同比下降45.54%,纺织品制造收入同比下降9.74%。

毛利率下降,费用率上升趋势短期难以扭转。公司前三季度毛利率水平为8.9%,同比下降1.4个百分点;费用率为10.5%,同比上升2.2个百分点,因此营业利润出现了亏损。

涉及诉讼纠纷较多,未来可能还有“地雷”。公司此前涉及多起法律诉讼案件,如被判为山西通信贷款纠纷案承担连带担保责任、与浙江物产民用爆破器材专营有限公司的购销合同纠纷案、子公司浙江信盛与浙江赛尔集团的代理出口合同纠纷案以及证券市场虚假陈述民事赔偿案。考虑到受前董事长陈鹏飞违法犯罪案的“后遗症”影响,以及我国进出口贸易受国际金融危机波及影响,我们不排除公司以后还会爆出一系列法律纠纷案件的可能性。

盈利预测和投资评级。虽然在今年3月20日,公司收到司法部门在陈鹏飞一案中为公司追回的经济损失4,517万元,这笔营业外收入将大幅增厚公司2009年的净利润。但是考虑到公司今明两年收入萎缩,盈利能力下降的局面难以扭转,因此预计2009-2011年EPS 分别为0.02元、-0.03元、-0.01元,业绩较差,维持“中性”评级。

风险提示。公司民品业务中的轻纺产品和进出口业务受宏观经济影响较大,受全球经济衰退影响,其收入和盈利能力可能进一步下降;军品业务面临国家政策调整以及外来竞争加剧的可能性。

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