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航天通信子公司获巨额搬迁补偿点评: 缓解资金压力,有利资产整合

发布时间:2010-01-07    研究机构:平安证券

一、 航天通信因杭州中汇整体搬迁获得补偿总额约6亿元。

本次收储土地位于杭州市萧山区工人路59 号,面积170879.79 平方米(合256.32 亩),用途为工业用地。

杭州中汇此次整体搬迁补偿60443.92 万元,其中经济补偿、奖励费共计人民币56147.97 万元,公司历史遗留问题处置补偿:4295.95 万元。

其中公司历史遗留问题处置补偿用于偿还杭州中汇所欠杭州市企业产权交易所人民币4295.95 万元。

补偿金额分四期支付在协议生效后萧山建发公司向杭州中汇支付首期款项人民币25670 万元;在杭州中汇取得新厂区建设工程规划许可证且取得杭州市企业产权交易所遗留问题款项缴讫收据并书面通知萧山建发公司后,萧山建发公司向杭州中汇支付第二期款项人民币5130 万元;在杭州中汇完成新厂房建设、老厂区开始实施房屋拆除时,萧山建发公司向杭州中汇支付第三期款项人民币5130 万元;杭州中汇完成整体搬迁地块的净地交付后,萧山建发公司向杭州中汇结算支付全部余款。

二、 杭州中汇整体搬迁补偿预计可以增厚航天通信2010年每股收益1.2元以上杭州中汇异地重建开支估计在1亿以内,本次杭州中汇整体搬迁补偿预计可以增加航天通信净利润4.5亿以上。

我们认为航天通信在2010年完成杭州中汇整体搬迁可能性较大,因此,搬迁补偿将主要在2010年确认,初步预计可以因此增厚航天通信2010年每股收益1.2元以上。

三、 杭州中汇整体搬迁补偿将缓解航天通信资金压力,有利资产整合此次杭州中汇整体搬迁补偿扣除异地重建后的净现金流入预计超过4.5亿元,一定程度缓解航天通信的资金压力。

2008年航天通信拟定向增发筹资开发某武器系统;此外,公司2008年5月12日公告拟收购公司控股股东航天科工集团持有的江苏捷诚车载电子信息工程有限公司的66.52%的股权。

这两件事因2008年市场低迷定向增发不成功缺乏资金而未能实现,此次杭州中汇整体搬迁获得的巨额补偿将一定程度缓解航天通信资金压力,我们认为未来航天通信或可用这些资金实施原计划的武器系统开发项目、收购江苏捷诚及归还贷款等,航天通信资产整合进程灵活性增强。

四、 初步预计航天通信2010年每股收益1.5元,其中主业每股收益约0.25-0.3元,调升航天通信评级至“推荐”,目标价15元。

航天通信2009年核心军品交付不如预期,民品中纺织品国际贸易受全球金融危机的影响较大,2009年主业预计略有亏损;航天通信2010年军品交付预计超过历史水平,主业盈利回升将比较明显;此外,如果航天通信资产整合取得进展,也将对2010年主业产生积极影响。

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